信用评估指标

评级机构一般均以“现金流量对债务的保障程度”作为分析和预测的核心，信用评估机构采用多变量指标，运用二维判断方法对相关风险进行定量分析和定性判断，并注重不同地区、不同行业或同行业内评级对象信用风险的相互比较。评估指标根据被评对象及经济主体所处行业不同而不同。

（一）定量指标 

定量指标主要对被评估人运营的财务风险进行评估，考察会计质量，主要包括：

1、资产负债结构

分析受评企业负债水平与债务结构，了解管理层理财观念和对财务杠杆的运用策略，如债务到期安排是否合理，企业偿付能力如何等。如果到期债务过于集中，到期不能偿付的风险会明显加大，而过分依赖短期借款，有可能加剧再筹资风险。此外，企业的融资租赁、未决诉讼中如果有负债项目也会加大受评对象的债务负担，从而增加对企业现金流量的需要量，影响评估结果。

2、盈利能力

较强的盈利能力及其稳定性是企业获得足够现金以偿还到期债务的关键因素。盈利能力可以通过销售利润率、净值报酬率、总资产报酬率等指标进行衡量，同时分析师要对盈利的来源和构成进行深入分析，并在此基础上对影响企业未来盈利能力的主要因素及其变化趋势做出判断。

3、现金流量充足性

现金流量是衡量受评企业偿债能力的核心指标，其中分析师尤其要关心的是企业经营活动中产生的净现金流（Net Cashflow）。净现金流量、留存现金流量和自由现金流量与到期总债务的比率，基本可以反映受评企业营运现金对债务的保障程度。一般不同行业现金流量充足性的标准是不同的，分析师通常会将受评企业与同类企业相对照，以对受评企业现金流量充足性做出客观、公正的判断。

4、资产流动性

也就是资产的变现能力，这主要考察企业流动资产与长期资产的比例结构。同时分析师还通过存货周转率、应收帐款周转率等指标来反映流动资产转化为现金的速度，以评估企业偿债能力的高低。

（二）定性指标

定性指标主要分两大内容：

一是行业风险评估，即评估公司所在行业现状及发展趋势、宏观经济景气周期、国家产业政策、行业和产品市场所受的季节性、周期性影响以及行业进入门槛、技术更新速度等。通过这些指标评估企业未来经营的稳定性、资产质量、盈利能力和现金流等。一般说来，垄断程度较高的行业比自由竞争的行业盈利更有保障、风险相对较低。

二是业务风险评估，即分析特定企业的市场竞争地位，如市场占有率、专利、研究与开发实力、业务多元化程度等，具体包括：

1、基本经营和竞争地位

受评企业的经营历史、经营范围、主导产品和产品的多样化程度，特别是主营业务在企业整体收入和盈利中所占比例及其变化情况，这可以反映企业收入来源是否过于集中，从而使其盈利能力易受市场波动、原料供应和技术进步等因素的影响。此外，企业营销网络与手段、对主要客户和供应商的依赖程度等因素也是必须考虑的分析要点。

2、管理水平

考察企业管理层素质的高低及稳定性、行业发展战略和经营理念是否明确、稳健，企业的治理结构是否合理等。

3、关联交易、担保和其他还款保障

如果有实力较强的企业为评估对象提供还款担保，可以提高受评对象的信用等级，但信用评级机构分析师要对该担保实现的可能性和担保实力做出评估。此外，政府补贴、母公司对子公司的支持协议等也可以在某种程度上提高对子公司的评估结果。

信用评估指标体系 

信用评估指标体系是信用评估机构在对被评对象的资信状况进行客观公正的评价时所采用的评估要素、评估指标、评估方法、评估标准、评估权重和评估等级等项目的总称，这些项目形成一个完整的体系，就是信用评估指标体系。

信用评估指标体系是资信评估的依据，没有一套科学的资信评估指标体系，资信评级工作就无所适从，更谈不到资信评级的客观性、公正性和科学性。在我国，企业发行债券和银行发放贷款，必须进行资信评估，已经形成制度，但对发债和贷款企业的资信评估指标体系，一直没有统一和规范起来，各家评估机构各有一套体系，独树一帜，自主评估。目前我国已经“入世”，逐步趋向国际接轨，商业银行和其他金融机构也将准备列入资信评估对象。因此，对信用评估指标体系必须在理论上有一个统一的认识，以便在此基础上逐步提高信用评估指标体系的客观性、公正性和科学性，从而保证资信评级结果的准确性。

信用评估指标体系做为一个完整的体系来说，应该包括以下六个方面内容：

1、信用评估的要素。这决定于对资信概念的认识。狭义说，资信指还本付息的能力；广义说，指资金和信誉，是履行经济责任的能力及其可信任程度。因此，信用评估的要素应该体现对资信概念的理解。国际上对形成信用的要素有很多种说法，有5C要素、3F要素、5P要素等等。其中以5C要素影响最广。在我国，通常主张信用状况的五性分析，包括安全性、收益性、成长性、流动性和生产性。通过五性分析，就能对资信状况作出客观的评价。建立信用评级指标体系，首先要明确评估的内容包括哪些方面，一般来说，国际上都围绕以上5C要素展开，国内评级则重视五性分析。

2、信用评估的指标。即体现信用评估要素的具体项目．一般以指标表示。指标的选择，必须以能充分体现评级的内容为条件。通过几项主要指标的衡量，就能把企业资信的某一方面情况充分揭示出来。例如企业的盈利能力，可以通过销售利润率、资本金利润率和成本费用利润率等指标加以体现；企业的营运能力可以通过存货周转率、应收账款周转率和营业资产周转率等指标加以体现。

3、信用评估的标准。要把资信状况划分为不同的级别，这就要对每一项指标定出不同级别的标准，以便参照定位。明确标准是建立信用评级指标体系的关键，标准定得过高，有可能把信用好的企业排挤出投资等级；反之，标准定得过低，又有可能把信用不好的企业混入投资等级，两者都对信用评估十分不利。因此，标准的制定必须十分慎重。一般来说，信用评估的标准要根据企业所在行业的总体水平来确定，国际上通常采用全球标准，则信用评估的标准要反映整个世界的水平。

4、信用评估的权重。指在评估指标体系中各项指标的重要性。信用评估的各项指标在信用评级指标体系中不可能等同看侍，有些指标占有重要地位，对企业信用等级起到决定性作用，共权重就应大一些；有些指标的作用可能小一些，其权重就相对要小。

5、信用评估的等级。即反映资信等级高低的符号和级别。有的采用5级，7级，9级或10级。有的用A、B、C、D、E或特级、一、二、三、四级表示，有的用AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C表示，有的用CT3A, CT2A, CT1A, CT3B, CT2B, CT1B, CT3C, CT2C, CT1C, 也有的用prime1、prime2、prime3、Not prime表示。一般来说，长期债务时间长，影响面广，信用波动大，采用级别较宽，通常分为9级；、而短期债务时间短，信用波动小，级别较窄，一般分为4级。在国际上还有一种惯例，即一国企业发行外币债券的信用等级要以所在国家主权信用评估为上限，不得超过。

大正国际认为， 债券评级集中考虑3年到7年的信用风险，但银行贷款很多都是短期贷款，专业债券投资者通常每季或每年评估债券组合的风险，通过信用衍生产品或调整资产比重来管理投资风险。这意味，短期的信用风险评估有更重要的市场价值。

6.信用评估的方法。通常有自我评议、群众评议和专家评议三种。如由独立的专业评估机构评级，一般多由专家评议。如由政府机关统一组织评估，也可采用自我评议、群众评议和专家评议相结合的方法。至于评级的具体方法可以采用定量分析方法或定性分析法，也可两者结合运用。在定量分析方法中，还有功效系数法、分段计分法、梯级递减法等多种。

大正国际的信用等级符号

大正国际信用等级的含义

企业信用评估的基本特点

1、综合性。企业信用评估的内容比较广泛，它是对企业资信状况的一次全面评价，具有综合性的特点。通常企业是指依法设立的以营利为目的从事生产经营活动的独立核算的经济组织，不实行独立核算或未得到国家法律认可的社会经济组织，都不能称为企业。企业信用评估要对借款企业借款的合法性、安全性和营利性等作出判断，并要承担调查失误和评估失实的责任，必须对企业进行全面调查和综合分析，包括领导素质、经济实力、资金结构、履约情况、经营效益和发展前景等各方面因素。

2、时效性。证券评估通常是在发行前评估，叫做“一债一评”，或“一票一评”，目的是为投资人或债权人提供信息，要以证券有效期为准。而企业信用评级不同，在资信等级评出以后，一般有效期为两年，两年以后要重新评级，它具有一定的时效性。

3、复杂性。由于企业的性质不同，有工业企业、商业企业、外贸企业、建筑安装企业等等；不同的企业有着不同的行业特点和资金结构，信用评级的重点和要求都不相同，因而企业信用评估要比证券信用评估复杂得多。

4、信息性。企业信用评估将为国家宏观调控提供比较完整的有关企业资信状况的信息，由于信用评级内容全面，方法科学，而且评估人员多为专业人才，因而评估结论具有相当的权威性，不仅可以为贷款银行作为贷款依据，而且还可为各个方面的投资者提供资信信息，有助于对金融市场的宏观管理。

5、简洁性。信用评估以简洁的字母数字组合符号揭示企业的信用状况，是一种对企业进行价值判断的一种简明的工具。

6、可比性。各信用评估机构的评级体系使同行业受评企业处于同样的标准之下，从而揭示受评企业在同行业中的信用地位。

7、服务对象的广泛性。除了给评估对象自身对照加强改善经营管理外，主要服务对象有：(1)投资者；(2)商业银行；证券承销机构；(3)社会公众与大众媒体；(4)与受评对象有经济往来的商业客户；(5)金融监管机构。

8、全面性。信用评估就受评企业的经营管理素质、财务结构、偿债能力、经营能力、经营效益、发展前景等方面全面揭示企业的发展状况，综合反映企业的整体状况，非其他单一的中介服务所能做到。

9、公正性。信用评估由独立的专业信用评级机构作出，评级机构秉持客观、独立的原则，较少受外来因素的干扰，能向社会提供客观、公正的信用信息。

10、监督性。一是投资者对其投资对象的选择与监督，二是大众媒体的舆论监督，三是金融监管部门的监管。

11、形象性。信用评估是企业在资本市场的通行证，一个企业信用级别的高低，不但影响到其融资渠道、规模和成本，更反映了企业在社会上的形象和生存与发展的机会，是企业综合经济实力的反映，是企业在经济活动中的身份证。

12、社会信用的基础性。当今社会信用基础较为薄弱，通过信用评级，使社会逐步重视作为微观经济主体的企业的信用状况，从而带动个人、其他经济主体和政府的信用价值观的确立，进而建立起有效的社会信用管理体制。